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胜丽 6238豹 投 资 专 栏

归属:T易生活 日期: 2020-05-22 作者: 热度: 999℃ 673喜欢

本文作者:陈启祥

这几年购车消费者安全意识抬头再加上各国政府的法规越订越严格,所以相关的车用电子系统有了爆炸性的成长。先进驾驶辅助系统 (ADAS) 是其中一个重要的关键系统,整合了许多安全功能在裏面,像是盲点、碰撞警示……等。而这套系统中,负责当「眼睛」的影像感测器就非常重要了,传统的是用 CCD,新型的则多採用 CMOS 镜头。

车用电子认证难,胜丽享有高毛利胜丽是国内 CMOS 影像感测器 (CMOS Image Sensor, 简称 CIS) 封装及测试大厂,随着车用电子需求增加,这几年营收及EPS都有相当程度的表现,车用电子因为作业环境及整体安全性的考量,认证非常繁琐,且除客户需认证外,客户的客户也需要认证。因此一但认证完成就不易更换供应商,再加上技术门槛高,不易进入,所以竞争对手相对少,也能享较高毛利。大客户的新订单,扩建产能势在必行

胜丽的大客户是 CMOS 世界第一大厂安森美 (ON Semi),单一公司就佔营收达到 80% 左右,再加上积极第二、三大厂商 Sony 及 豪威 (OmniVision) 的新订单,所以有扩建产能的需求。

修正式价值投资以 2019 年 5 月发布的增资公开说明书内容来看,2018 年封装产能为 192000k pcs,产量则已经来到 182000k pcs 左右,已经快到全满。所以胜丽预计现金增资 7000 张(股本膨胀 12.21%),将能筹措约 7.5 亿元,会用于偿还银行借款及新建产线。第一阶段扩厂预计 2019 年年底完成,第二阶段则将在 2020 完成。

以 2019 年 5 月发布的增资公开说明书内容来看,2018 年封装产能为 192000k pcs,产量则已经来到 182000k pcs 左右,已经快到全满。所以胜丽预计现金增资 7000 张(股本膨胀 12.21%),将能筹措约 7.5 亿元,会用于偿还银行借款及新建产线。第一阶段扩厂预计 2019 年年底完成,第二阶段则将在 2020 完成。

之前新闻有提到约能增加四成的产能,以公开说明书的内容来算,用 2018 年当成基準,产量 181,803k pcs,产值 1,576,277k 元,则每片价格约为 8.67 元。增资完成后总量可增 720,000k元,换算下来为 83044k pcs,以 192000k pcs来算约 4 成,符合新闻内容,不过这是要到 2022 年才能实现的预估产量。

营业净利预期成长,2022 的 EPS 估计可达 13 元

营业净利的部份,2022 年预估会增加 185 百万元,以 2018 年当成基準来看,该年的营业净利为 582 百万元,增加约 32%,因为无法估算税的部份,就直接以这个比例当成净利的增加,再加上增资的股数,算出来 EPS 可以增加 3.3 元左右,以 2018 年 EPS 9.86 加算,2022 年可以达到 13 元上下。

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